Октябрьское повышение коммунальных тарифов, по предварительным данным, оказалось выше прогноза Банка России. Об этом Эльвира Набиуллина заявила 23 октября, объясняя решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Глава ЦБ предупредила: влияние новых тарифов на ожидания граждан ещё проявилось не полностью — платёжки с изменившимися суммами они получат позже.

«Рост тарифов уже отразился в недельной статистике по ценам, но ещё мало повлиял на инфляционные ожидания населения, поскольку новые платёжки граждане получат позже», — сказала Набиуллина.

При этом даже без полного эффекта коммунальной индексации ожидания населения в последние месяцы остаются вблизи максимума за два года. В октябре они немного снизились, однако аналитики и участники финансового рынка, напротив, стали ждать более высокой инфляции.

Ситуация с ценами вынудила Центробанк пересмотреть прогноз. Теперь по итогам 2026 года он ожидает инфляцию в диапазоне 7,1–7,6%. Устойчивую составляющую роста цен регулятор оценивает в 5–6% в пересчёте на год — она пока не снижается.

Одной из причин Набиуллина назвала временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях. Его последствия могут сохраняться дольше, чем предполагал ЦБ летом. Ограничения выпуска влияют не только на стоимость отдельных товаров, но и на представления покупателей и бизнеса о дальнейшем росте цен.

Бюджет, по словам главы Центробанка, оказался немного сдержаннее июльских предположений регулятора. Сам по себе этот фактор позволял бы продолжить снижение ставки по прежнему сценарию. Однако более длительные проблемы с предложением продукции изменили оценку ситуации.

В результате ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 12,5–13,5%. Это ориентир на весь год, а не объявленный уровень ставки на конкретную дату.

«Для возвращения инфляции к 4% нам потребуется более продолжительный период умеренно жёстких денежно-кредитных условий», — заявила Набиуллина.

При этом регулятор ожидает, что текущая скорость роста цен вернётся к 4% в годовом выражении в первом полугодии 2027 года.

Оценку роста российской экономики в 2026 году Центробанк уточнил до 0,5–1%. По словам Набиуллиной, потребительская активность растёт медленнее, а инвестиции продолжают восстанавливаться. Предприятия увеличивают производство и закупки оборудования, положительную динамику показывает строительство.

На рынке труда кадровый дефицит постепенно ослабевает, но не во всех отраслях одновременно. В деревообработке и чёрной металлургии работники высвобождаются, тогда как цветная металлургия, химические и фармацевтические предприятия сохраняют высокий спрос на персонал.

Главным неблагоприятным сочетанием для цен Набиуллина назвала ситуацию, при которой товаров и услуг становится меньше, а спрос на них продолжает ускоряться. Именно риски дальнейшего разгона инфляции, по оценке ЦБ, сейчас перевешивают факторы её замедления.